Budget fédéral de 2026: Miser sur les déficits aujourd’hui pour générer des retombées demain

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Le budget de 2026 constitue une nouvelle étape dans le plan du gouvernement visant à stimuler l’investissement en capital, au prix de déficits importants.

Points saillants du budget fédéral de 2026 

Le budget fédéral de 2026 réaffirme la volonté du gouvernement fédéral de délaisser les dépenses de fonctionnement au profit d’une approche pangouvernementale visant à accélérer la réalisation de projets. Il en résulte un budget dans lequel les revenus, plus élevés que prévu par rapport à la Mise à jour économique du printemps (MÉP), s’accompagnent également de dépenses supplémentaires. Parallèlement, le gouvernement devance son échéancier en matière de réduction du déficit de fonctionnement, qui devrait maintenant être éliminé en 2026-2027, malgré l’élargissement du déficit en capital. Cette distinction entre les dépenses de fonctionnement et les dépenses en capital ne change toutefois rien au résultat global : le déficit total demeure important, à 62,3 milliards de dollars en 2026-2027, soit légèrement moins que les 65,3 milliards de dollars prévus au printemps. Les déficits projetés pour le reste de la période de planification sont également pratiquement inchangés, s’établissant à 52,9 milliards de dollars en 2030-2031. 

Au-delà du déficit, les besoins de financement du gouvernement sont encore plus importants. En tenant compte des achats militaires, qui ne sont pas comptabilisés dans le budget, les besoins totaux en financement varient de 103,9 milliards de dollars pour l’exercice 2025-2026 à 139,1 milliards de dollars pour l’exercice 2030-2031. 

La mesure phare est la Mégadéduction à la productivité, qui vise à stimuler les investissements des entreprises de toutes tailles et à faire du taux marginal d’imposition sur les nouveaux investissements au Canada le plus faible du G7. Cette nouvelle déduction élargit également considérablement la gamme d’investissements admissibles à une déduction immédiate. Ces mesures fiscales sont renforcées par l’Incitatif à la croissance du Canada, qui vise à offrir un allègement fiscal aux entrepreneurs canadiens prospères qui réinvestissent leurs gains en capital dans d’autres entreprises canadiennes. 

L’électrification constitue l’autre grand axe du budget. Sa principale mesure est l’enveloppe de près de 9 milliards de dollars consacrée à l’initiative « Propulser le Canada », qui vise à aider les ménages à convertir leur système de chauffage à des thermopompes, à développer les infrastructures de recharge pour véhicules électriques et à prolonger ou à élargir l’admissibilité au crédit d’impôt à l’investissement pour l’électricité propre. À court terme, le gouvernement prévoit notamment l’installation de près de 15 000 nouvelles bornes de recharge pour véhicules électriques entre 2026 et 2029, soit une augmentation de près de 50 % sur cette période, ainsi que l’installation de 820 000 thermopompes d’ici l’exercice 2033-2034, soit près du triple du niveau actuel. 

Le soutien aux ménages occupe une place plus importante dans le budget de 2026 que dans celui de l’année précédente. Un supplément ponctuel à l’Allocation canadienne pour l’épicerie et les besoins essentiels coûtera 4,1 milliards de dollars en 2026-2027, tandis que la suppression de la taxe fédérale sur les carburants, annoncée précédemment, représente un autre allègement de 2,9 milliards de dollars. Parmi les autres mesures visant à améliorer l’abordabilité, mentionnons 515 millions de dollars par année pour bonifier l’Allocation canadienne pour les travailleurs à faible revenu, ainsi que la transformation du crédit canadien pour aidant naturel en un crédit remboursable, ce qui représentera un coût d’environ 200 millions de dollars par année à compter de 2027-2028. 

Enfin, le budget accorde une grande importance à la construction de logements abordables. Le gouvernement s’engage à consacrer 11 milliards de dollars à la construction de logements hors marché au cours de la période de planification afin de lutter contre l’itinérance, auxquels s’ajoutent 12 milliards de dollars pour le logement et les infrastructures des communautés autochtones. 

La manne fiscale est largement dépensée, mais les déficits demeurent à la limite du soutenable 

L’une des caractéristiques marquantes des récents budgets fédéraux est la volonté du gouvernement d’enregistrer des déficits importants dans l’espoir de stimuler suffisamment la croissance économique pour améliorer éventuellement la situation budgétaire. Le budget de 2026 s’inscrit dans cette continuité. 

Une croissance économique plus forte que prévu, conjuguée à une inflation et à des prix du pétrole plus élevés, a entraîné une progression des revenus supérieure aux prévisions. Toutefois, ces revenus supplémentaires ont été en grande partie compensés par une hausse des dépenses. 

La Mise à jour économique du printemps prévoyait des déficits supérieurs à 50 milliards de dollars pour chaque exercice entre 2025-2026 et 2030-2031. Malgré une amélioration de la situation budgétaire de 158,3 milliards de dollars entre 2026-2027 et 2030-2031, les déficits projetés demeurent pratiquement inchangés sur l’ensemble de la période de prévision. Cela témoigne de la volonté du gouvernement de soutenir l’investissement et la croissance économique plutôt que de réduire les déficits. Bien que cette stratégie puisse contribuer à renforcer la croissance à long terme, le gouvernement a renoncé à une occasion d’utiliser cette manne fiscale pour améliorer sa situation financière. 

Un autre élément digne de mention est l’évolution de la philosophie entourant les ancrages budgétaires du Canada, qui sont moins contraignants que ceux utilisés par le gouvernement précédent. Le nouveau gouvernement libéral a établi deux ancrages budgétaires. Le premier consiste à équilibrer le budget de fonctionnement, tout déficit résiduel devant être limité au budget des dépenses en capital. Le second vise à faire en sorte que le ratio du déficit au PIB diminue au cours de la période de prévision. 

Nous aimerions obtenir davantage de précisions et un cadre de planification plus clair concernant les exigences relatives à la budgétisation des dépenses en capital. Pour l’instant, bien que la comptabilisation soit transparente et rigoureuse, le gouvernement semble disposer d’une certaine latitude quant à la classification des dépenses en capital et des dépenses de fonctionnement. L’établissement d’un cadre clair définissant les dépenses appartenant à chacune de ces catégories améliorerait la planification budgétaire et faciliterait l’évaluation du respect des ancrages budgétaires. 

Le deuxième ancrage, soit la diminution du ratio du déficit au PIB sur l’ensemble de la période de prévision, est judicieux compte tenu de la situation globalement favorable de la dette du Canada, particulièrement par rapport à la taille de son économie et au fardeau de la dette de nombreuses autres économies avancées. Le budget respecte cet objectif et nous convenons qu’il est viable et prudent, à condition que cette cible continue d’être respectée. 

Cela ne signifie toutefois pas que les perspectives budgétaires sont exemptes de risques, les frais de service de la dette devenant un élément de plus en plus important à surveiller. Les frais de la dette publique devraient atteindre 85,5 milliards de dollars d’ici 2030-2031, soit près de 14 % des revenus du gouvernement. Compte tenu de l’incertitude entourant les rendements obligataires, qui ont fortement augmenté cette année, une hausse des coûts d’emprunt pourrait faire grimper davantage les frais de la dette et réduire la marge de manœuvre financière disponible pour d’autres priorités. 

Les perspectives économiques demeurent également très incertaines. Le budget comprend un scénario défavorable axé sur les perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales, mais n’envisage pas explicitement une détérioration importante des relations commerciales entre le Canada et les États-Unis ni une nouvelle escalade tarifaire. Bien que ce ne soit pas notre scénario de référence, une issue moins favorable des négociations commerciales demeure un risque majeur à la baisse pour les perspectives économiques et budgétaires. 

La Mégadéduction à la productivité renforcera l’attrait du Canada pour les investisseurs 

La Mégadéduction à la productivité constitue la mesure la plus importante du programme d’investissement annoncé dans le budget de 2026, compte tenu de son vaste champ d’application, tant en ce qui concerne les entreprises que les catégories d’actifs admissibles. Avec un coût estimé à près de 36 milliards de dollars au cours des cinq prochains exercices, il s’agit de la plus importante nouvelle mesure individuelle du budget. 

Cette mesure représente une nette avancée pour l’investissement des entreprises. Elle réduit directement le coût des investissements et, puisque beaucoup plus de catégories d’actifs sont maintenant admissibles, elle offre aux entreprises une plus grande latitude pour déterminer les investissements qui répondent le mieux à leurs besoins. Nous considérons qu’il s’agit d’une évolution positive qui rend le Canada plus attrayant pour les investisseurs. Dans le cadre de ce nouveau régime, le Canada bénéficiera d’un taux marginal d’imposition relativement faible par rapport à celui d’autres économies avancées. Bien que cette mesure ne puisse à elle seule résoudre le problème de l’investissement au Canada, elle constitue une base solide sur laquelle s’appuyer, notamment grâce à ses règles simples et à la vaste gamme d’investissements admissibles. 

Le budget contribue également à accroître les retombées des dépenses en recherche et développement en élargissant l’admissibilité au crédit d’impôt pour la recherche scientifique et le développement expérimental, afin d’aider les entreprises à commercialiser leurs travaux de recherche et leurs innovations. Cette mesure devrait coûter près de 1 milliard de dollars au cours des cinq prochaines années. 

À notre avis, l’Incitatif à la croissance du Canada est une mesure moins convaincante. L’idée est pertinente puisqu’elle incite davantage les entrepreneurs prospères à maintenir leurs capitaux investis dans des entreprises canadiennes. Toutefois, la mesure demeure relativement modeste, avec un coût de 715 millions de dollars d’ici 2030-2031. Compte tenu de certaines dépenses discrétionnaires prévues ailleurs dans le budget, nous aurions préféré que le gouvernement accorde une plus grande importance à cette initiative. 

En définitive, bien que nous soyons généralement optimistes quant à l’importance accordée par le gouvernement à l’investissement, il est encore trop tôt pour déterminer dans quelle mesure ces mesures généreront des investissements privés supplémentaires et à quelle vitesse leurs effets se concrétiseront. Le budget de 2026 fait preuve d’une prudence appropriée en fondant ses perspectives économiques sur la moyenne des prévisions du secteur privé, plutôt que de présumer que ces politiques entraîneront des gains importants. Il présente néanmoins un scénario de hausse des investissements dans lequel une croissance plus vigoureuse de l’investissement et de la productivité améliorerait le solde budgétaire de 3 milliards de dollars par année en moyenne au cours de la période de prévision. Ce scénario représente un potentiel d’amélioration des perspectives budgétaires si le programme d’investissement du gouvernement produit les résultats escomptés. 

Un regain d’intérêt pour le renforcement des infrastructures électriques 

Dans le but de verdir l’économie canadienne tout en tirant parti de son avantage en tant que puissance mondiale de l’électricité propre, le gouvernement accorde une grande importance à l’expansion de la capacité de production d’électricité du pays et à l’exploitation de cet avantage pour réduire les émissions et alléger les factures des ménages. 

Parmi les principales mesures annoncées dans le budget figurent les efforts visant à accroître le nombre de bornes de recharge pour véhicules électriques afin de réduire les émissions du secteur des transports, ainsi que la conversion des systèmes de chauffage résidentiels aux thermopompes pour diminuer les émissions liées au chauffage des logements. Ces deux initiatives contribueront à l’économie canadienne de deux façons : en réduisant les émissions, mais également en permettant aux ménages de réaliser des économies sur leurs dépenses de chauffage et de carburant. 

Le budget présente également d’autres objectifs visant à soutenir la production et le transport d’électricité, notamment les projets hydroélectriques de Mayo et d’expansion d’Atlin au Yukon, auxquels s’ajoute un soutien accru à l’énergie nucléaire. 

Par ailleurs, le budget propose de prolonger jusqu’en 2040 le crédit d’impôt à l’investissement pour les technologies propres et l’électricité propre, dont l’échéance était fixée à 2034, et d’en élargir les critères d’admissibilité. Cet élargissement devrait coûter 2,4 milliards de dollars en 2027-2028, un montant qui atteindrait 36,1 milliards de dollars d’ici 2041-2042. 

L’électrification demeure au cœur de l’avenir économique du Canada. Compte tenu de l’avantage que représente un réseau électrique relativement propre, conjugué au doublement prévu de la demande d’électricité d’ici 2050, comme le souligne le budget, les politiques qui misent sur cet avantage naturel peuvent favoriser une économie plus propre, permettre au pays de répondre à la demande d’électricité générée par l’intelligence artificielle et réduire les coûts énergétiques des ménages canadiens. 

La suspension de la taxe sur les carburants et le supplément à l’Allocation canadienne pour l’épicerie et les besoins essentiels sont des mesures temporaires et responsables qui apporteront un soutien bienvenu 

Depuis la pandémie, les mesures visant à aider les ménages à composer avec la hausse de l’inflation et du coût de la vie occupent une place importante dans les nouveaux budgets provinciaux et fédéraux. Ces mesures ont toutefois perdu de leur importance au cours de la dernière année, les gouvernements du pays ayant de plus en plus réorienté leurs priorités vers la stimulation de l’investissement et le renforcement de la croissance à long terme. 

Ce dernier budget reconnaît que la guerre en Iran a eu des répercussions importantes sur l’inflation et que les pressions liées au coût de la vie ne s’atténuent pas aussi rapidement qu’espéré. Le gouvernement a toutefois veillé à ce que ces mesures demeurent, dans l’ensemble, ciblées et temporaires, même s’il reste à voir si elles le resteront effectivement. 

Les deux principales mesures du budget sont le supplément de 50 % à l’Allocation canadienne pour l’épicerie et les besoins essentiels, qui sera versé au début de 2027, et la prolongation de la suspension de la taxe fédérale sur les carburants jusqu’au 31 mars 2027. Ces mesures représenteront respectivement des allègements d’environ 4 milliards et 3 milliards de dollars au cours de l’exercice actuel. 

Au-delà de cette année, les nouvelles mesures visant à améliorer l’abordabilité pour les ménages sont modestes, une approche que nous appuyons. Compte tenu des déficits déjà importants et de l’importance accrue accordée par le gouvernement à l’investissement et à la défense, les mesures de soutien à l’abordabilité devraient demeurer temporaires en dehors des périodes de crise. Lorsque du soutien est nécessaire, il devrait être ciblé vers les ménages à faible revenu, comme c’est le cas avec le supplément à l’Allocation canadienne pour l’épicerie et les besoins essentiels. 

Des investissements importants pour mettre fin à l’itinérance et renforcer les infrastructures des communautés autochtones 

Les discussions entourant le budget de l’année dernière portaient principalement sur le financement et les mesures incitatives visant à accroître le stock de capital productif, en particulier les investissements des entreprises destinés à stimuler l’économie à long terme. 

Le présent budget accorde une place beaucoup plus importante à la construction d’infrastructures sociales, notamment des logements abordables, des routes permettant de relier les communautés éloignées et des infrastructures destinées aux communautés autochtones. 

À l’exception de la Mégadéduction à la productivité, les infrastructures et le logement figurent parmi les principaux postes de nouvelles dépenses annoncées dans le budget. En matière de logement, plus de 11 milliards de dollars sont prévus pour contribuer à mettre fin à l’itinérance au Canada et à accroître l’offre de logements abordables, auxquels s’ajoutent 1,5 milliard de dollars pour soutenir le logement hors marché. Le budget accorde également une grande importance à la construction d’infrastructures dans les communautés autochtones, avec plus de 12 milliards de dollars consacrés aux infrastructures autochtones et près de 15 milliards de dollars destinés à soutenir les étudiants, les enfants, les familles et les services de santé des communautés autochtones. 

Nous considérons qu’il s’agit de domaines d’investissement importants, même s’ils représentent une part considérable des dépenses financées par la manne fiscale. Les pénuries de logements et les problèmes d’abordabilité, bien qu’en voie d’amélioration, demeurent des contraintes majeures partout au Canada, tandis que de nombreuses communautés autochtones continuent de faire face à d’importantes lacunes en matière d’infrastructures. Tout comme les politiques visant à stimuler l’investissement privé, la réussite de ces initiatives dépendra ultimement de la rapidité avec laquelle les fonds annoncés se traduiront par la mise en chantier de projets concrets. 

Les dépenses culturelles profiteront aux Canadiens, mais représentent une occasion manquée de réaliser des économies compte tenu de l’ampleur des déficits 

Profitant d’une période de forte fierté nationale, le budget accorde une place importante à la culture canadienne. Bien que cette cause soit louable dans un contexte où le sentiment de fierté nationale est en hausse, certaines de ces dépenses sont difficiles à justifier compte tenu de l’ampleur des déficits prévus par le gouvernement. 

Parmi les mesures notables, mentionnons 325 millions de dollars pour célébrer le 160^e anniversaire du Canada, 680 millions de dollars pour les installations récréatives et les patinoires, 511 millions de dollars pour le renouvellement du laissez-passer Un Canada fort, 1 milliard de dollars pour soutenir le journalisme et les médias canadiens, ainsi que des investissements plus généraux dans le secteur culturel. Au total, le budget prévoit plus de 5 milliards de dollars en nouvelles dépenses destinées à promouvoir la culture, l’identité et la fierté canadiennes. 

Ces programmes peuvent contribuer à renforcer l’identité nationale et générer des retombées économiques et sociales. Toutefois, compte tenu des déficits qui demeureront supérieurs à 50 milliards de dollars pendant toute la période de prévision, nous estimons que certaines de ces initiatives auraient pu être reportées ou réduites afin d’améliorer la situation budgétaire. 

Les plans en matière d’immigration et de compétences pourraient ne pas suffire à réaliser les autres ambitions du budget 

Le budget met régulièrement en évidence les investissements visant à mieux harmoniser les programmes d’éducation et de formation avec les besoins du marché du travail canadien. Le gouvernement souligne que plus de 1,4 million de travailleurs des métiers spécialisés seront nécessaires d’ici 2033 pour remplacer les travailleurs qui prendront leur retraite et répondre aux besoins en main-d’œuvre associés à son programme de développement national, notamment dans les secteurs du logement, des transports, de l’énergie, de la défense et des projets industriels. Pour répondre à ces besoins, le budget prévoit diverses mesures destinées à accroître le nombre de travailleurs qualifiés, dont l’objectif de soutenir l’obtention de 100 000 nouvelles certifications Sceau rouge dans différents métiers. 

L’immigration constitue une avenue naturelle pour contribuer à combler ces pénuries. Le gouvernement fédéral a commencé à intégrer son plan sur les niveaux d’immigration dans le budget, mais les changements sont limités. Les niveaux d’immigration ne sont annoncés que pour les prochaines années et demeurent similaires à ceux des plans précédents, soit environ 380 000 nouveaux arrivants par année. Le gouvernement fournit peu d’indications quant à l’évolution des niveaux d’immigration à plus long terme. 

Dans l’ensemble, le gouvernement fédéral maintient le cap sur son plan en matière d’immigration, ce qui concorde avec son objectif de ralentir la croissance démographique au cours des prochaines années. Cette orientation risque également de limiter la croissance économique pendant cette période, d’autant plus que les départs à la retraite continuent d’augmenter partout au pays. Il en résultera un taux de chômage plus faible, mais également des pénuries de main-d’œuvre et des postes vacants plus persistants dans certains secteurs clés de l’économie. 

Conclusion : Le gouvernement maintient le cap, au prix de déficits encore plus importants 

Dans l’ensemble, le budget de 2026 bénéficie d’une marge de manœuvre budgétaire considérable, découlant de perspectives économiques et de revenus plus favorables. L’amélioration atteint 158,3 milliards de dollars sur l’ensemble de la période de planification de cinq ans. Toutefois, la majeure partie de cette amélioration est compensée par 141,8 milliards de dollars en nouvelles mesures. Ainsi, malgré une conjoncture des revenus nettement plus favorable, les perspectives concernant le déficit global demeurent pratiquement inchangées par rapport à la Mise à jour économique du printemps. 

À notre avis, le budget comporte plusieurs éléments positifs. L’importance accordée à l’investissement privé permet de s’attaquer à l’un des défis économiques à long terme les plus importants du Canada. La Mégadéduction à la productivité, en particulier, constitue un pas dans la bonne direction pour rendre le Canada plus attrayant aux yeux des investisseurs. Les dépenses consacrées à l’électricité, au logement et aux autres infrastructures représentent également des domaines où des investissements étaient nécessaires. 

Le compromis, c’est que le gouvernement a choisi d’utiliser la majeure partie de l’amélioration de sa situation budgétaire pour accroître les dépenses plutôt que pour réduire les déficits. La situation financière du Canada demeure globalement soutenable, mais avec des déficits qui restent supérieurs à 50 milliards de dollars et des charges d’intérêt qui continuent d’augmenter, la réussite de la stratégie d’investissement du gouvernement devient de plus en plus importante pour l’évolution des finances publiques. Compte tenu de l’ampleur de l’amélioration budgétaire, le gouvernement aurait toutefois gagné à mettre de côté une partie de cette marge de manœuvre afin de mieux se protéger contre un contexte économique moins favorable. Néanmoins, le succès du budget de 2026 dépendra ultimement de la capacité de ces mesures à générer une croissance économique plus forte et de la rapidité avec laquelle ces retombées se matérialiseront. Pour l’instant, nous estimons que cette approche demeure raisonnable, mais il faudra du temps avant de pouvoir en évaluer pleinement les résultats. 

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